【时事点评】从国民经济“半年报”看下半年基金配置机会

2019-07-19 11:19

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  7月15日,国家统计局发布上半年国民经济“半年报”,上半年国内生产总值达450933亿元,同比增长6.3%,经济增长保持了总体平稳、稳中有进的发展态势。分季度看,一季度同比增长6.4%,二季度同比增长6.2%。研究所报告认为,未来国内经济下行压力仍然存在,预计2019Q3、Q4经济同比增速为6.2%、6.1%。

  拆分来看,上半年最终消费支出增长对经济增长的贡献率为60.1%,货物和服务净出口对经济增长的贡献率是20.7%,?#26102;?#24418;成总额增长对经济增长的贡献率为19.2%。尽管最终消费支出的贡献度较18年有所回落,但其仍占主导位置,经济增长高度依赖内需增长的态势依旧明显。

  此外,7月15日还公布了多个经济数据。6月份工业增加值当月同比增长6.3%,增速较4、5月份有所反弹。6月社会消费品零售总额当月同比增长9.8%,也较前期有所反弹。经分析,国五车型汽车去库存拉动消费、黑色产业链走高、去年基数的共同影响,推动了6月份工业和社零数据的增速反弹。

  对于6月份的经济数据趋势是否能?#26377;?#33267;下半年,研究所在《Q2经济增速略超预期回落》报告中指出,“下半年经济增速可能继续小幅下行;工业企?#36947;?#28070;增速是否能在下半年触底回升,取决于减税降费政策的落地及效应体现;下半年社零消费不悲观,预计仍有韧性;下半年基建投资增速有望维持稳中有升。”

  基于研究所对市场的观点,评论网我们维持19年权益基金产品的配置建议,强调基金产品的定投机会、逆向投资机会和事件驱动机会。

  一、 对于定投策略,除非在牛市的中后期,其余时间内大概率是行之有效的策略,包括目前的震荡市场。坚持定投操作可以规避追涨杀跌的行为错误,规避主观能力不足的择时错误。?#20013;?#23450;投也有利于降低资金成本的波动率,提升获利的概率。当前时点,经历了上半年的反弹行情之后,指数估值水平已经历了一定的修复,投资的安全边际有所降低,此时需要筛选出具备较强alpha获取能力的主动管理型产品,进行有选择的定投操作。

  二、 对于逆向投资,则体现在市场和产品两个层面。市场方面,美国有望进入降息周期,中美利差压力缓解,有助于中国打开货币政策?#21344;洌?#20174;而推动经济?#27492;鍘?#26681;据美林投资时钟理论,当经济处于衰退期之后的?#27492;?#26399;,股票资产通常是表现最佳的资产类别,因此具备逆向投资机会。产品层面,目前A场存在结构性的分化,对于仍处于历史估值低位的中小盘指数和部?#20013;?#19994;指数,存在均值回归的估值修复需求,符合逆向投资的逻辑。

  三、 对于事件驱动的投资机会。一方面建议?#20013;?#20851;注经济数据、贸易摩擦、政策动向等会推动指数反弹的重要动因,通过费率低、?#20998;?#20016;富的被动指数型产品,捕?#36739;?#20851;交易机会。另一方面,关注科创板带动的驱动机会,投资者可关注管理人实力较强、产品规模较小的场内封闭产品,以获取折价收敛+打新增强的双重alpha增强,风险偏好较低的投资者亦可借助规模较小的公?#23395;?#23545;收益策略产品来间接参与科创板网下新股配售。

l来源:未知  作者:admin

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